Point de vue publi\u00e9 dans le Monde du 23 d\u00e9cembre 2011 par par Gabriel Colletis, Alain Cotta, Jean-Pierre G\u00e9rard, Jean-Luc Gr\u00e9au, Roland Hureaux, G\u00e9rard Lafay, Philippe Murer, Laurent Pinsolle, Claude Rochet, Jacques Sapir, Philippe Villin, Jean-Claude Werrebrouck, \u00e9conomistes.<\/p>\n
La v\u00e9ritable cause de la crise de l’euro, c’est la mont\u00e9e inexorable de la dette ext\u00e9rieure dans la moiti\u00e9 des pays de la zone. La n\u00e9cessit\u00e9 de faire appel \u00e0 des capitaux \u00e9trangers indique que la question cruciale est que leurs ressources propres n’ont pas \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9es suffisamment pour d\u00e9velopper les capacit\u00e9s productives des pays concern\u00e9s et les rendre comp\u00e9titives. Si l’on retranche les cr\u00e9ances que poss\u00e8de chacun des pays, une dette ext\u00e9rieure nette touche les deux tiers des membres de la zone euro.<\/p>\n
Les plus affect\u00e9s sont les pays les moins comp\u00e9titifs, comme la Gr\u00e8ce, le Portugal et l’Espagne ainsi que l’Irlande. Un deuxi\u00e8me groupe de pays comprend l’Italie, o\u00f9 la dette ext\u00e9rieure nette est de 27 %, et la France, dont les 30 % sont dus pour l’essentiel \u00e0 une accumulation de sorties de capitaux d’investissements directs \u00e0 l’\u00e9tranger ; pour la Finlande et l’Autriche, la dette nette demeure minime, repr\u00e9sentant moins de 8 % de leur PIB. Non seulement les autres pays de la zone euro ne sont pas concern\u00e9s, mais ce sont au contraire des cr\u00e9ances ext\u00e9rieures nettes qui apparaissent pour les Pays-Bas, la Belgique, le Luxembourg et surtout pour l’Allemagne.<\/p>\n
Dans ces conditions, l’obstination des gouvernants \u00e0 foncer, \u00e0 marche forc\u00e9e, dans l’impasse de l’euro ne peut conduire qu’\u00e0 une aggravation g\u00e9n\u00e9rale de la situation \u00e9conomique en Europe. Bien que nos concurrents am\u00e9ricain et chinois aient int\u00e9r\u00eat \u00e0 la survie de la monnaie unique europ\u00e9enne, celle-ci est condamn\u00e9e, t\u00f4t ou tard, \u00e0 une explosion incontr\u00f4lable. C’est pourquoi, afin d’\u00e9viter ce d\u00e9sastre, les signataires de ce texte proposent qu’une concertation europ\u00e9enne soit engag\u00e9e en vue d’aboutir au d\u00e9montage n\u00e9cessaire de l’euro. Celui-ci pourra se faire selon les six modalit\u00e9s suivantes.<\/p>\n
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1) Des monnaies nationales seront recr\u00e9\u00e9es dans chacun des pays de la zone. Cela se fera en \u00e9changeant un euro existant contre une unit\u00e9 de cette nouvelle monnaie. Pour les billets, il suffira d’une courte p\u00e9riode de transition, pendant laquelle les anciens billets en euros – \u00e9mis par chaque banque nationale et portant aujourd’hui un signe distinctif selon le pays (marque \u00ab\u00a0U\u00a0\u00bb pour la France) – seront surcharg\u00e9s d’un tampon, avant qu’une quantit\u00e9 suffisante de nouveaux billets n’ait \u00e9t\u00e9 imprim\u00e9e en vue d’un \u00e9change. Pour les pi\u00e8ces, l’\u00e9change pourra se faire tr\u00e8s vite puisque celles-ci comportent d\u00e9j\u00e0 une face nationale.<\/p>\n
2) A la date du d\u00e9montage de l’euro, les parit\u00e9s mon\u00e9taires des nouvelles monnaies nationales, les unes par rapport aux autres, seront d\u00e9finies d’un commun accord, afin de r\u00e9tablir des conditions normales d’\u00e9change. L\u00e0 se trouve le seul moyen de r\u00e9soudre valablement le probl\u00e8me principal, qui est celui des dettes ext\u00e9rieures nettes. On tiendra compte de la hausse des prix de chaque pays depuis la cr\u00e9ation de l’euro et de la situation de ses \u00e9changes ext\u00e9rieurs. Les d\u00e9valuations ou r\u00e9\u00e9valuations n\u00e9cessaires seront d\u00e9finies vis-\u00e0-vis d’une unit\u00e9 europ\u00e9enne de compte, dont la valeur internationale sera calcul\u00e9e par une moyenne pond\u00e9r\u00e9e des taux de change des monnaies nationales, comme c’\u00e9tait le cas pour l’ancien \u00e9cu.<\/p>\n
3) A l’int\u00e9rieur de chacun des pays resteront inchang\u00e9s, \u00e0 la date du d\u00e9montage, les prix des biens et des services, de m\u00eame que les valeurs des actifs et des comptes bancaires. La disparition de l’euro fera que la dette publique de chaque Etat sera convertie dans la monnaie nationale correspondante, quels que soient les cr\u00e9anciers, \u00e0 l’exclusion de ceux qui d\u00e9tiennent des cr\u00e9ances commerciales. En revanche, les dettes ext\u00e9rieures des agents priv\u00e9s, de m\u00eame que leurs cr\u00e9ances commerciales ext\u00e9rieures, seront converties dans l’unit\u00e9 europ\u00e9enne de compte. Bien que cette solution favorise les pays forts et d\u00e9favorise les pays faibles, elle est la seule r\u00e9aliste afin d’assurer la p\u00e9rennit\u00e9 des contrats conclus ant\u00e9rieurement.<\/p>\n
4) Sans qu’il soit besoin d’\u00e9tablir un contr\u00f4le des changes, tous les gouvernements d\u00e9clareront des vacances bancaires pendant une p\u00e9riode limit\u00e9e. Ils fermeront temporairement les banques pour d\u00e9terminer celles qui sont viables et celles qui devront faire appel \u00e0 la banque centrale. Les cotations seront arr\u00eat\u00e9es pendant cette p\u00e9riode. La solution consistera sur la base d’un principe universel \u00e0 d\u00e9cider que la garantie sera support\u00e9e par les banques centrales, qui abandonneront leur ind\u00e9pendance et retrouveront les statuts d’avant les ann\u00e9es 1970. L’Etat prot\u00e9gera les \u00e9pargnants, en prenant si besoin le contr\u00f4le d’une partie du syst\u00e8me bancaire.<\/p>\n
5) Les taux de change nominaux des monnaies nationales resteront fix\u00e9s, durant cette m\u00eame p\u00e9riode, selon les parit\u00e9s d\u00e9cid\u00e9es d’un commun accord. Ensuite, ils feront l’objet d’un flottement concert\u00e9 sur le march\u00e9, \u00e0 l’int\u00e9rieur d’une marge de fluctuation de + 10 %. Un nouveau syst\u00e8me mon\u00e9taire europ\u00e9en pourrait alors \u00eatre \u00e9tudi\u00e9 afin de stabiliser les taux de change r\u00e9els.<\/p>\n
6) Cette op\u00e9ration serait facilit\u00e9e si, pr\u00e9alablement au d\u00e9montage de l’euro, son taux de change s’\u00e9tait fortement d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 vis-\u00e0-vis des autres monnaies. La fin d’un euro cher ne sera sans doute pas accept\u00e9e par tous nos partenaires ni par la Banque centrale europ\u00e9enne, mais la France pourra y contribuer pr\u00e9alablement en abrogeant la loi Giscard de 1973. Celle-ci, qui interdisait le financement de la dette publique par la banque centrale, avait d’ailleurs \u00e9t\u00e9 consolid\u00e9e une premi\u00e8re fois dans le trait\u00e9 de Maastricht, puis une seconde dans le trait\u00e9 de Lisbonne.<\/p>\n
Dans le futur, nous pensons que l’on ne pourra pas faire l’impasse sur les probl\u00e8mes qui ont \u00e9t\u00e9 masqu\u00e9s par la crise de l’euro, en particulier l’emballement de la cr\u00e9ation mon\u00e9taire priv\u00e9e et la d\u00e9rive mondiale des syst\u00e8mes bancaires, cons\u00e9quence de l’abolition du Glass-Steagall Act (1).<\/p>\n
(1) Adopt\u00e9e en 1933 (abolie en 1999) \u00e0 la suite de la crise de 1929, la l\u00e9gislation bancaire stricte Glass-Steagall Act a, notamment, s\u00e9par\u00e9 les banques de d\u00e9p\u00f4t des banques d’investissement aux Etats-Unis.<\/p>\n
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